零售业领头羊(AEON,6599)不堪疫情打击,股价跌至近2008年低点,我们可以留意些什么?



新冠疫情爆发,传染速度快甚至如果没及早医治还会丧命,引发隔离和封锁措施在各国实施。为了抑制传染病的扩张进行的封锁措施,却对经济环境有着大大的破坏。在隔离和封锁时期下,各国禁止入境,旅游有关行业大受打击,遭到拖累包括旅游社、航空、旅店、零售商和娱乐服务业者。另外本地来说,政府实行行动限制令,也是对零售商如饮食业、消费品、购物商场、娱乐服务业等严重破坏。


在大马,人民最常“溜达”或则消费的地方就是购物商场(Shopping Mall)。在放工后、周末还是短假,无论约会、家庭活动或则休闲,人们都是喜欢到购物商场“避暑”,这些人潮就会带动当中Shopping mall商家生意活动。在新冠疫情爆发后,大马在3月18日实行限管令,依据疫情再逐步开放。人们无法如常逛商场和消费,在这期间许多中小型零售商甚至某些大品牌纷纷倒地,直接影响购物商场业者的生意运作和盈利。大马著名商场业者Midvalley、One Utama、 Aeon、 Sunway Pyramid等无不幸免。


而今天就要讲到Aeon了,一个零售业者领头羊代表。相比其他超市/购物商场,Aeon商场拥有自己的零售品牌商场 General Merchandise GMS,供应应有尽有,有些商品还推出自己品牌。除此之外,Aeon拥有一项优势,就是其多数商场Mall的建筑物都是自己的,而大约2/3空间都是出租给大中小零售商,打造一个由头到脚、由内服到外用都有的购物商场服务。营收方面更是全面,除了净利来自自己销售零售商品外,Aeon还收取来自零售商家的租金和佣金,另外商场泊车费用也是Aeon稳定收入。根据公司季度财报分类来看,主要收入还是来自GMS零售销售收入和零售商铺出租收入。


Aeon2020首6个月收入表(出处于Aeon Q2 FY2020季度报)

8月尾,AEON公布第2季度业绩(4月至6月),这期间正是限管令和条件限管令实施高峰时期。业绩出炉结果显示亏损!翻查过去Aeon无论面临什么经济环境下甚至面对网购趋势挑战下,至少2006以来从没出现亏损。这次疫情竟然打破Aeon多年来稳赚的生意模式。


根据最近第2季度财报,Aeon业绩按年按季度都下跌,相比去年营业额减少13.2%,而营运盈利下滑47.2%,净利则爆跌由盈转亏,负RM9.5mil,也是十几年以来第一次亏损。这次主要亏损因素是为期接近2个月停止营运所造成的,由于MCO禁止所有非Essential商家营业,拖累Aeon净利,尤其来自佣金和租金方面的收入。除此之外,在禁止经商期间,商家没有缴付租金导致应收。根据2020年首6个月收入表来看,零售销售占总营业额的85%,但是在税前净利只占17%;反观佣金与租金来源占总营业额只有15%,在税前净利方面却占大部分的83%。所以这就是为什么Aeon营业额虽然小跌但是净利却转亏。


我们都知道Aeon日常用品在MCO前出现恐慌扫货,但是对于零售商租金和佣金才是Aeon净利主力,所以接下来我们需要留意Aeon Shopping Mall的店铺和档口出租率,才能更好的关注净利情况。目前CMCO重启,家庭日常用品消费预计不会有太大的改变,但是零售店铺出租可能还会持续低迷。Aeon管理层表示疫情改变了许多生意模式,新常态可能造成人潮继续低迷,但是公司有信心和生意伙伴面临这挑战,并会极力通过数码化转型包括线上线下行销和配合政府刺激政策,继续融入消费者市场。


股价表现


股价月线图

股价已经从2013开始向下至今,甚至跌破2010年价位,由高点已经折价了85%左右。明显网购时代开始就影响股价,疫情爆发更是落井下石,加深股票下跌。目前股价已经交易在NTA(净资产)RM1.200以下了,看起来很吸引人~。问题是有谁敢在这时抄底?


疫情受控好像遥遥无期,抄底也要有风险管理。除非疫苗。。。好啦~!今天就和大家谈到这里了。这篇纯粹财报读后感和简单分享文章,希望大家喜欢。




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