收购+重组债务+私有化·云顶大马购帝国代价6.9亿


(吉隆坡16日讯)云顶大马(GENM,4715,主板消费产品服务组)收购帝国度假村(Empire Resorts Inc)引来大马交易所质询,该公司虽声称可为股东创造价值,分析员仍认为收购代价高昂,料将拖累盈利,因此下调该股目标价。


代价太高 拖累盈利

云顶大马今日股价小幅攀升,一度扬升6仙至3令吉13仙,全天闭市报3令吉零8仙,起1仙,成交量达2286万8900股。

昨日盘后云顶大马在答复交易所询问时表示,相信收购和私有化帝国度假村将可解决流动资金问题,帝国度假村不致于清盘。


在此交易下,云顶大马支付1亿2860万美元(5亿3880万令吉)给大股东建发实业,以收购帝国度假村46%股权,之后再和建发联手以5360万美元私有化帝国度假村,最终持有49%股权。

肯纳格研究指出,帝国度假村未来12个月须还债1亿1200万美元,或未来5年须还债8亿2700万美元,因此云顶大马须注入的资金不仅是5亿3880万令吉。

假设云顶大马须分担49%的期限贷款,可能需要注入2亿4700万美元(10亿4000万令吉)以重组其债务,加上1亿2860万美元的初始收购成本,2630万美元(1亿1030万令吉)私有化成本,云顶大马最终付出的资金将高达16亿9000万令吉。


云顶大马截至首季的现金共55亿6000万令吉,融资不成问题,但是,对盈利的负面冲击将显著,因帝国度假村亏损1亿5540万美元,云顶大马占49%股权,盈利冲击相等于3亿2000万令吉或其2018年核心盈利的17%。


下调目标价和评级

肯纳格表示,自宣布此收购以来,云顶大马股价已下跌15%,但估值仍缺吸引力,其股价回退已合理反映盈利风险和企业监管课题,因此决定下调目标价和评级。

大众研究表示,云顶大马作为一家成功的赌场业者,具良好营运纪录,相信将有能力重振帝国度假村,但这需要时间。


“短期内,帝国度假村的亏损将拖累云顶大马的盈利。”

由于缺乏盈利可见度和帝国度假村能否转盈仍不明朗,该行将云顶大马目标价下砍10%。


Source from Sinchew

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– Chris Grosser

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