【HARTA(5168)】最新:全篇看懂公司第三季度业绩上涨原因,公司未来前景和需要留意事项



今天手套股四大天王之一的HARTALEGA公布财年2020第三季度业绩。收入对比去年同季上涨10%,税前盈利对比去年同季上涨约6%。对比上个季度,收入上涨12%,盈利上涨16%,无论收入和盈利在这个季度都取得复苏的成绩。



业绩上涨原因

本季度收入上涨的原因主要来自手套销售量的增加。对比去年统计销售量上涨了超过15%。对比上个季度手套的销售量提升了13%。盈利方面除了销售量增加,同时较低的丁晴橡胶成本,人工和电力提高了盈利的上涨。


在过去的财年2020第一和第二季度我们看到业绩对比去去年下滑严重,成长幅度由双尾数下跌到单位数,在2019第四季度至2020 首两个季度甚至负增长,那是因为当时较低的手套平均销售价和制作手套天然气成本增加。



公司业绩开始复苏,上涨动能来自什么?

我们看到HARTA第三季度的营运赚幅Margin达19%,上个季度赚幅20%,赚幅基本维持。


公司此次的业绩增长主要来自销售量的推动,手套平均销售价依旧维持,因在此前大马的手套产能大肆扩张,导致竞争加剧,因此价格不会去到太高,相信这会是接下来的常态。


手套业整体需求依旧提升,在这个前提下,手套公司的增长引擎将在于公司的生产量和销售量以及个别公司的自身赚幅(成本控制)。手套业的主要成本有劳工成本,丁晴橡胶成本,天然气成本。目前丁晴原料和天然气成本持稳,但是劳工成本最低薪资显著,至主要的压力来源。我们也看到公司会加大在自动化上的投资已提高效率,增加赚幅。



HARTA的生产量

在手套需求上涨的前题下,也就是说公司的产能影响了销售量,公司的赚幅影响了盈利。我们来说一下公司的生产量,2020年1月HARTA的PLANT 6的第一生产线开始投入生产,剩下的生产线会陆续开始。公司目前一年生产366亿件手套,若加入PLANT 6和PLANT 7,公司年度生产量将增加22%至447亿件手套,这个数字将会在2年内达到。



公司接下来的预计

1. 接下来的业绩财年2020第四季度反映2020年1至3月的业绩。PLANT 6一条生产线已投入生产,但是留意全面的生产线加上PLANT 7会陆续在两年内贡献。

2. 较低的基数:我们看到由于成本因素,去年第四季度盈利下滑至9千4百万令吉,若以同样的盈利幅度1.2亿令吉,预计第四季度对比全年统计将会由本季度的单位数增长上涨至双位数增长。

3. 近期的新型冠状病毒支撑手套业,中国手套产商指出投放到疫区包括丁晴手套,往国外销售的话,主要也是以丁腈、PVC为主的

http://www.nbd.com.cn/articles/2020-02-01/1404312.html


但是得同时留意:

1. 美元兑马币的走势

2. 由于之前的两个季度的拖累,公司接下来的第四季度盈利要实现约13%的增幅才能突破去年的业绩历史高点。




我们的投资观点


整体而言,股价历史高点RM7.10,业绩要在下季度实现10%以上增长以突破业绩历史高点可能有些难度。不过近期的疫情,加上公司业绩复苏,相信股价会支撑在RM5.70。而是否能在短期内突破前高,单单病情的带动从之前的股价来看相信是因为价格较高的手套,带动的效应不及另一同行。因此,我们认为目前股价属于下跌有限,在整体手套需求依旧提升,公司生产量在两年内提高22%下,股价中至长期前景良好。


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Sources from TrendWalker


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